2022年9月市场回顾暨后市展望
来源: 大华信安 发布时间:  2022-10-12



受到美联储再度加息的预期升温、美元指数大幅飙升、石油输出国组织大规模减产、俄乌激战升级等一系列黑天鹅事件的影响,9月份全球资本市场的动荡加剧,其中美股三大指数和香港恒生指数均遭受重挫。A股方面,除了外围市场的不利因素之外,同时也面对国内房地产销售持续下滑、多地疫情反复、人民币贬值等因素的制约,全月市场整体的风险偏好急剧收缩,各主要指数集体呈现快速下探的走势,且普遍接近今年4月底的前期低点,其中上证再度逼近3000点关口,上证50更创下了近两年来的新低。从风格上来看,代表成长的深成指、创业板指和科创50依然承压,其中创业板指的月内跌幅最大,达到了10.95%。





回顾我们产品的表现,9月份在市场大幅下挫的背景下,我们产品的表现均明显跑赢了包括比较基准在内的主要市场指数,同时也跑赢了股票型基金总指数(全月下跌了7.22%)。我们认为,这主要得益于:1)基于模型和策略的判断,我们在市场风险释放的过程中降低了产品总体的仓位;2)我们在8月底对部分涨幅较大的高成长标的及时进行了兑现,同时前期配置的部分低估值品种也逐渐体现出防守作用,从而降低了市场对我们投资组合的冲击。



展望后市,我们认为10月份市场仍将面对地缘冲突等不确定因素的扰动,但随着近期市场的快速回调,市场风险得到了较大的释放,当前A股市场的估值水平及历史分位都回落到了今年4月底的前期低点,并处在中长期的底部区间(截至10月12日,上证、沪深300、创业板指的PE(TTM):11.8倍、11.2倍、44.4倍,近5年PE的分位:7.8%、8.6%、27.7%)。同时,“二十大”即将召开,市场对于年末国家持续推出“稳增长”的政策有所期待,我们将在控制风险的基础上持续需找机会。




大华信安投研团队


2022年10月12日