A股市场在新能源等赛道板块的带动下，5、6月实现大幅反弹，进入7月后则有所收敛和调整，全月各主要指数均收跌，其中沪深300的跌幅最大，月内下跌了7.02%，其他指数的跌幅也都在5%左右。我们认为主要的原因在于：1）7月上市公司陆续披露半年报，但受宏观经济的拖累，多数企业的业绩不理想；2）高频的宏观经济数据不佳，其中上半年GDP同比增长2.5%、二季度GDP同比增长0.4%，此外7月的PMI指数为49%，环比下降了1.2个百分点；3）7月底的中央政治局会议并没有释放太多的增量信号，从而令市场整体缺乏一定的信心和方向。

“

7月份，我们持续对投资组合的结构进行优化和调整，并结合对国家政策走向和对新能源板块行情持续扩散的判断，一方面我们逐步增持了部分估值适中的储能、电力设备、军工、半导体、通信等成长板块标的；另一方面我们对部分消费板块的标的进行波段性的操作，这些举措都为我们的组合在7月份跑赢比较基准做出了积极的贡献。

展望后市，我们预计8月A股市场整体或将进入震荡期。从结构上看，尽管新能源板块的景气度依然很高，但经历了大幅上涨后拥挤度也在快速上升，预计新能源板块内部将有所分化，我们认为部分景气度高、增速快且估值匹配的细分领域或仍具有较好的投资机会。消费方面，白酒、啤酒、医美等部分细分领域已开始出现边际改善的迹象，随着下半年全国防疫政策的调整以及各地促消费的举措出台，预计相关板块也将有一定的表现。此外，中报行情仍在持续，上市公司还将继续披露业绩，但在今年的宏观背景下，实现高增长的标的较为稀缺，个别行业和企业还将面临业绩下修的风险，业绩层面的不确定性也将对8月的行情和市场情绪产生一定的影响。

”

大华信安投研团队

2022年8月