经历了2月短暂的反弹之后，3月A股市场再度进入大幅调整的行情，主要指数的跌幅仅次于今年1月，上证、沪深300、创业板指、 深成指分别下跌了6.07%、7.84%、7.7%、9.94%。我们认为，市场再 次出现大跌的原因在于当前的扰动因素仍较多、投资者依然缺乏信心，从而令市场整体的情绪较为敏感和脆弱。外部方面，⑴ 3月俄乌双方仍未能实现停火，乌东战事持续影响全球政经格局；⑵ 国际能源价格大涨并推高全球通胀水平，美联储及欧洲央行或将进一步加息；⑶ 美国证监会提高中概股的监管要求，潜在的退市风险引发了中概股和港股的抛售潮并对A股的风险偏好产生了较大的影响。内部方面，更为具体的“稳增长”政策尚未出台，同时叠加全国多地疫情加重的影响，其中深圳、上海、吉林等省市再度出现“封城”，令市场对国内宏观经济下行的担忧情绪上升。
回顾我们产品的表现，在A股市场剧烈波动的背景下，3月我们的产品并未跟随市场出现大的回撤，相反我们在2月大幅跑赢市场的基础之上持续获得明显的超额收益，产品总体上依然保持着开年以来 的良好势头。我们认为，这份成绩是源自于我们前期在市场方向和风 格上较为准确的判断，同时在当前复杂多变的市场中始终保谨慎的操 作，并且适时发掘和配置了具有“性价比”的投资机会和品种。
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展望后市，我们认为随着中央高层于3月下旬发表重要谈话，同 时国常会、金融委以及相关部门积极出台维护资本市场稳定发展的举 措，尤其是对房地产等支柱产业的表态和政策力度更趋清晰和积极， 我们预计A股的“政策底”已基本得到了确认。此外，随着近期俄乌 谈判取得一定进展、美联储加息落地并首次加息四分之一厘、中美监 管机构会谈较为顺利并带动中概股及港股反弹，我们认为上述消息都 将有利带动A股市场的情绪回暖，预计4月份将有望迎来阶段性的反 弹和估值修复的行情。但由于市场仍存在一定的不确定性，短期内A 股行情可能还会有所反复，投资者需要持续跟踪相关事件的进展以及 有关的经济数据情况。
对于看好的方向和板块，我们认为“稳增长”是贯穿A股市场全 年的主线，随着近期多个城市的房地产政策边际放松，投资者的预期 将进一步改善，预计地产链（房地产、建材、家居等）、大金融（银 行、券商、保险等）、基建等低估值板块仍将会有较好的延续性和表 现机会。其次，虽然各地疫情仍在持续，但依托国内强大的动员能力 和“动态清零”的防疫策略，相信疫情最终能够得到有效的控制，对 此我们将继续看好医药（新冠检测、中药等）、旅游酒店、交通运输 （航空、高速公路等）、食品饮料（预制菜等）等板块的投资机会。最后，A股上市公司的年报及一季报仍在披露阶段，我们认为业绩优 异、高行业景气和高股息收益率的板块和个股也将会较好的表现。
2022年4月6日
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