2022年4月市场回顾暨后市展望
来源： 大华信安 发布时间： 2022-05-06
4月份A股市场进入了一轮极端的加速调整行情，其中代表成长风格的深成指、创业板指延续了年初以来的下跌趋势，月内分别重挫了9.05%和12.8%，而代表权重和价值风格的上证、沪深300也大幅下跌了6.31%和4.89%，上证更在月末失守3000点大关，创下了近两年来的新低。从行业表现来看，31个申万一级行业除食品饮料之外全部收跌。
对于4月份市场大幅走弱，我们认为主要的原因如下：1）国内疫情超预期扩散和蔓延，截至四月底，上海仍处在大面积封控之中，经济生产活动停滞，同时广州、北京等地再次出现新的病例。由于当前防疫政策仍未有大的突破，从而令投资者对国内出口、供应链、消费乃至整体宏观经济的忧虑情绪进一步上升；2）俄乌战事僵持导致欧美通胀水平超预期，美联储进一步加息引发了美股出现连续下跌的行情；3）美国国债收益率大幅攀升同时叠加人民币快速贬值的影响，A股市场的情绪和风险偏好受到明显的打击。
面对极端的市场行情，我们根据对市场的判断对投资组合进行了调整。在仓位上，截至4月末，我们组合的仓位已控制在一个中性的水平；在品种和结构上，我们降低了生物医药等板块的配置比例，同时提高了疫情受损、消费和基建等板块的配置。此外，我们也调整了TMT类的品种布局，在降低通讯板块配置比例的同时增加了数字人民币等新基建方向的布局。
展望后市，随着4月29号中央政治局会议做出重要决策部署并回应市场的关切，同时释放强有力的稳预期、稳市场信号，我们认为5月A股市场的信心将有所修复并有望走出前期的情绪低点，但考虑到外围的不确定因素（如美联储进一步加息、俄乌冲突无限期延长、中概股遭受美国制裁等）依然存在且不可控，因此我们预计5月A股市场或仍将面临一定的挑战和反复性。板块上，我们认为受益于国家“稳增长”政策的基建、地产链以及高分红、低估值板块的投资机会较为明确，预计短期内相关板块的表现仍相对占优。同时，受益于通胀的上游资源、食品饮料、农业等板块也将有一定的表现。
大华信安投研团队
2022年5月6日
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