整个8月份，深证成指下跌1%，创业板指下跌6.57%，沪深300下跌0.12%，而同时期上证指数则上涨了4.31%。市场处在一种极度割裂的状态，盈亏差异产生的巨大虹吸效应导致资金不停的向少数板块集中，市场冰火两重天的特征反复强化，成交量已连续多日维持在万亿之上。但除了少数强者恒强的光伏、锂电外，多数股票则在持续创出新低，市场整体投资收益较差。经过半年多的轮回，市场恍如又回到了春节前的抱团，只不过此次的主角成了周期。

目前的极致行情既有政策上的原因也有行业自身的因素。一方面，近期国家针对教育、游戏、房地产、互联网等多个行业的监管政策频出，政策性风险成了近阶段市场最大的不确定性，受政策影响较小的资源周期行业以及国家鼓励的新能源、光伏等产业自然成了市场资金的优选；另一方面，许多表现强势的行业都有类似供给侧改革以及（疫情影响致使）供给端受限叠加需求端旺盛的逻辑，但由于上游涨价幅度过快，而价格向下传导的通道其实并不通畅，导致其产业链里的各环节矛盾日益突出，股价的加速上行也在不停的透支预期，最终会使这一趋势在不远的将来出现自我修正。

在连续多个月超越市场比较基准的情况下，我们的产品在8月份的表现差强人意，跑输了除创业板外的几个主要指数。我们对市场的割裂程度有些估计不足，虽然在近期市场的热点方向上也有一定比例的配置，但比例并不算高，对整体的净值贡献有限。我们守正的主要品种目前上行趋势并不明显，出奇品种也多在蓄势阶段中。综合起来，8月份净值上的表现比较中庸，接下来我们会不断审视产品的主要持仓品种以及仓位分布，争取在攻守两端达到一种更优的平衡。

投资市场风云变幻，而我们的投资风格不会轻易漂移。

事实上，在8月份的投资品种配置上我们进行了一些主动的调整和选择，包括对热门赛道品种的部分利润兑现，也包括了对下一阶段更具性价比品种的布局，例如我们比较看好的旅游、交通、券商、军工、农牧等等，当然还有一些具备出奇属性的中小市值公司。远见和耐心是投资中不可或缺的两个关键因素，我们正努力的理清市场未来的方向，也希望大家与我们一样抱有耐心。

大华信安投研团队

2021年9月2日

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