政策不确定性仍制约市场，当前需要看清政策本质
来源： 大华信安 发布时间： 2021-08-24
上周美联储公布了7月的议息会议纪要，这是自疫情以来美联储首次明确讨论缩减资产购买计划，考虑到美国的经济复苏态势符合预期，年内可能减少资产购买规模。同时，美联储认为当前的通货膨胀率已经达到了目标水平，就业情况接近满意，Taper或将在年内实施。全周来看，美股三大指数均受此影响，道琼斯、纳斯达克和标普500指数分别下跌了1.11% 、0.73%和0.59%。
（上周会议纪要显示美联储内部正在就可能于今年晚些时候启动缩减购债达成某种共识）
中概股方面，海外投资者依然持谨慎或看空的态度，部分大中型投资机构例如索罗斯的家族办公室索罗斯基金管理公司和 Cathie Wood创办的ARK方舟基金均对旗下产品的中概股进行了不同程度的抛售，预计短期内中概股的整体表现仍将受到明显的制约。
（近期美国ARK方舟基金已陆续减持旗下产品的中概股如比亚迪、阿里巴巴、平安好医生等）
A股方面，7月国内宏观数据不理想，社融、投资（房地产新开工下滑明显）、消费等多项指标均预示着国内经济的下行压力加大。受此影响，市场整体的信心不足，全周的市场表现受到了较大的压制。其中，科技成长风格、估值水平偏高的热门赛道（新能源、半导体、光伏等）板块在持续调整，而券商、军工等近期市场较为看好的板块也在上周后期冲高回落，全周仅个别周期板块的表现较好。
与此同时，国内行业监管政策的影响继续发酵，尤其是上周白酒行业的监管座谈会以及安徽省拟对试剂（化学发光）集采的消息引发了食品饮料、医药两大权重板块的大幅下挫，并对大盘造成明显的拖累。全周来看，创业板指跌幅最大（-4.55%），其次是深成指（-3.69%）、沪深300（-3.57%）、上证指数（-2.53%）和科创50（-1.53%）。行业方面，全周上涨的行业仅有六个，其中非银金融、军工的涨幅居前，下跌幅度较大的行业主要为食品饮料、医药生物、休闲服务、农林牧渔、汽车和电气设备等。
上周，最受瞩目的无疑是中央财经委员会第十次会议召开，习近平总书记在会上发表重要讲话强调，共同富裕是社会主义的本质要求，是中国式现代化的重要特征，要坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中促进共同富裕，这番讲话在全国包括在资本市场都引起了巨大的反响。我们认为，当前我国的政策正在从“效率优先、兼顾公平”逐步向“重视公平、兼顾效率”进行调整。公平作为调节收入分配、实现共同富裕的重要举措，其关系到社会的和谐安定、国家的繁荣富强。重视公平是我国经济在发展到一定阶段后的重要转变，也是顺应历史潮流、实现经济高质量发展、避免出现中等收入陷阱的需要。因此，更加重视社会公平的政策取向将对接下来甚至未来数十年的国内经济结构产生巨大而深远的影响。
虽然短期内行业监管的影响还未消除，但监管层同时也针对重点新兴产业出台了新的利好政策，鼓励和引导社会资本向新能源（储能、光伏、海上风电、氢能）、新基建（5G通信、特高压等）、硬科技、高端制造等战略方向投资。因此，在当前的时代背景下，投资者需要看清国家政策的本质，在投资上需要理解政策的走向、顺势而为。
综上，随着市场逐渐理解国家政策的本质，新的投资共识将开始孕育，但在主线还未形成之前，市场仍存在一定的压力，主要板块的活跃度和持续性也将受到影响，因此投资者对市场短期的走势还不能过于乐观。但从长期来看，随着国内经济回归常态、下行的压力加大，未来货币政策有望进一步宽松，而宽松的环境将有利于资本市场的发展。我们相信在情绪得到消化以及市场得到充分调整后，符合国家战略方向的新基建、科技成长等板块的表现仍会占优。同时，我们继续看好行业趋势向好的高端制造板块以及财富管理概念得到认同、估值较低且全年表现明显落后市场的金融板块（券商、银行）。
大华信安投研团队
2021年8月24日
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