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    聚焦性价比,深挖个股价值
    日期:2020.11.24来源:
         上一周,大华信安投资团队在私募排排网上开展了一期投资经理路演活动。公司首席投资官张继荣先生、投资总监李骏先生作为路演嘉宾,代表公司向排排网的客户介绍了公司背景、发展历程以及投资策略等等。活动期间,客户与两位嘉宾进行了互动提问,就公司的投资理念、产品的业绩表现以及后期的市场看法等,进行了充分交流。今天,小编细心的为大家整理了文字稿,没有参与路演的小伙伴们也可以通过本期文章了解一下我们的投资理念和策略啦!


     

     
    Q1好公司大家都知道,比如茅台、比亚迪等我们自己也可以买,为什么要选择去买你们的产品
     
             对于这个问题,我们的基本观点是:好公司不等于好股票,好公司也可能会赔钱,股票投资更需要看性价比。长期以来,许多投资者以为好公司就是好股票,买好公司的股票就一定能赚钱。然而,股票投资主要是基于对公司未来价值的判断。尽管当前茅台、比亚迪等被视为好公司,但未来这些企业的价值和成长空间如何,却需要投资者去思考和判断。我们以中石油为例,虽然其具有垄断性质的商业模式,是所谓的“好公司”,但如果不对其股票价值进行判断,那么当投资者在40多元的价位买入将长期无法解套。因此,我们认为股票投资不仅是要买好公司,更要追求性价比。我们希望在合适的价位买入性价比高的股票,分享公司价值增长过程所带来的投资收益。
     
    Q2:我买你们的产品会不会一年亏个20%-30%,贵司如何控制这个风险?
     
           首先需要指出的是,到目前为止我们所有的产品都是盈利的,还没有出现过亏损。在我们运作的产品中,目前回撤较大的是信安**一号,其回撤接近10%,其余产品的回撤则在5%左右。信安**一号的回撤较大,主要是该产品一直维持较高的仓位,近一年来受疫情的影响,股票市场的波动幅度较大所致。我们拥有严格的风控体系,当投资标的出现较大幅度的波动或产品净值出现明显回撤等情况时,我们会及时止损或采取其他相应的操作。因此,产品整体出现20%-30%亏损的可能性是比较低的。
          作为股票市场中的“老人”,我们其实是害怕风险的。在如何控制风险的问题上,我们一直秉持着“赚钱但不赔钱”的理念,并在制定策略和选股的过程中始终重视风险和安全边际。在我们“守正出奇”的投资策略中,尤其是“出奇”的部分,长期以来我们都是选择性价比更高的股票,通常这些标的都具有市值低、股价低(相对较低)、未来基本面存在反转可能的重要特点。正是基于我们这样的一种风险观和投资策略,目前我们产品的回撤都比较小,并且为投资者带来了较为满意的投资回报。
     
    Q3是如何选股的?
     
          我们选股的核心就是选择性价比高的公司,并且坚持以一级市场的思维去做二级市场投资。永远寻找性价比最好的公司,寻找股价处于低位、成长前景确定、赛道良好、物超所值的公司。我们对公司未来的经营状况及发展空间等有足够的了解,而后我们在合适的价位进行买入。专注于自己的投资风格,有定力,有屏蔽市场噪音的恒心和毅力。
     
    Q4短期内选的股票不涨,基金经理怎么处理?
     
           作为专业的投资机构,我们拥有严格的投资流程,在选择股票时我们会对公司未来的价值进行深入的研究和判断,并设定相应的目标价格。当短期内股票价格不涨时,我们会对当初买入的理由进行回顾,看其是否发生了变化。如果买入的理由仍然成立,我们会坚定信心并继续持有。相反,当存在股价不及预期、判断基础发生变化或市场出现其他非基本面因素的重大影响等情形时,我们则会进行适当的减仓。此外,我们遵循着组合投资的理念,即使相关个股短期内不涨,组合内其他的个股也会有所表现。因此,短期内个股不涨并不是特别重要的问题。
     
    Q5:如果选股没有问题,但是市场明显不行,你们如何处理?
     
           首先,我们认为市场环境的影响并不是选股时最需要关注的因素,公司的基本面才是影响股价的根本。其次,市场明显不行往往是市场相对悲观的时候,但同时也是投资机会逐步显现的时候。我们认为,市场太乐观不是好事,但市场太悲观也不一定是坏事。众所周知,巴菲特最擅长的就是在市场悲观的时候进行投资,例如在2008年全球金融危机时买入了美国银行、美国运通等个股,后来这些股票投资均为他带来了丰厚的回报。最后,从目前的归因分析和投资策略来看,我们产品的盈利贡献主要来自个股,而非仓位或行业的选择,我们赚的都是个股的钱。如果出现类似2008年和2015年6月的极端情况,并使得我们产品净值造成较大的下跌时,我们将会及时止损。因此,市场极端情况并非我们考虑的重点。对于我们而言,如何去应对极端情况才是最重要的。
     
    Q6:注册制下壳资源已不具太大价值,关于“守正出奇”策略的可持续性怎么样?
     
           首先,需要强调的是,我们买的不是壳资源而是公司本身,另外我们也绝对不是炒重组。尽管我们一直强调买的时候要便宜,但我们从来不买ST的股票,而且我们买的都是公司资产质量不存在问题的股票。其次,我们买的时候并不是因为这些股票便宜了或者价值被低估了,而一定是因为公司的基本面发生了变化,或者我们相信公司未来的基本面会发生变化。那我们如何确定这一点?这就源自于我们对这些公司的长期跟踪,并且对它们有足够的了解。未来,随着我们跟踪和熟悉的标的不断增加,我们仍可以把握相关的投资机会。因此,我们可以说,“守正出奇”策略是具有可持续性的。
     
    Q7:两位基金经理对未来市场的看法怎么样? 

     
           市场从去年下半年开始就呈现出一种机构化的特征,即机构在市场中的影响力越来越大,无论是在上市公司还是行业选择上,头部效应或者说集中效应越来越明显,我们认为这种趋势将在未来延续。同时,我们看到国家层面对于市场的定位是慢牛,市场调控的手段也较以往更为成熟,但未来不管市场是处于震荡还是慢牛向上,我们认为市场中肯定充满着投资机会,而前提是我们在这个市场中能够找到性价比较高的投资标的,且整体的业绩水平能够经得起市场的检验。
     
            每年市场总会给大家带来很多的惊喜,但每年市场却又不是一个简单的重复。2020年的市场波澜起伏,上半年投资者可以在半导体和医药板块赚钱,下半年以至近期又可以在白酒板块赚钱。虽然市场看起来很热闹,但实际上只有少数人能获得高额的收益。公募机构公布的数据显示,到目前为止股票型基金的收益率大约为20%,由此可见市场整体的收益并没有大家想象的那么高。至于明年的市场表现,我们认为明年的财政政策仍较为宽松,但会相对收紧一些,同时经济将处于一个强势的复苏过程,所以总的来看明年整体的市场环境不会差。最后我想强调的是,投资最主要的风险还是来源于个股,为此我们需要运用成熟的理念和投资策略去选择好的公司才能真正带来盈利。如果明年市场的表现好,我们希望能给大家带来更多的收益;如果市场不好我们也希望能给大家带来一个相对比较满意的收益。谢谢大家!
     
    小结:
            大华信安是一家成长型的私募机构,公司旗下权益型基金采用的“守正出奇”策略,获得了优秀的业绩回报,近三年以及今年以来均入围私募股票策略百强榜(私募排排网官方发布)。公司旗下的固定收益型基金,采用的“城投精选、适度杠杆”投资策略,业绩稳健,获得了投资者的一致好评。请大家继续多多关注我们哟!
     
    风险提示
             基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,全面认识本基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应,理性判断市场,谨慎做出投资决策。基金管理人和股东实行业务隔离制度,股东并不直接参与基金财产的投资运作。材料中的信息均来源于公开资料,我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证,相关分析意见基于对历史数据的分析结果,相关意见和观点未来可能发生变化,内容和意见仅供参考,不构成任何投资建议,我公司不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。
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